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国际金融事件对中国资本市场的警示(续)
叶永烈：俄罗斯人不相信卢布信美元
俄罗斯为什么有人把钱不愿存入银行？
在莫斯科，我很惊讶，几乎见不到证券公司! 打开莫斯科的报纸，
见不到股票行情——通常，在中国的报纸上，以整版整版篇幅刊登各种
股票的价格。 在莫斯科街头，倒是常见“BANK”字样的大字招牌。俄
文中的“银行”一词是外来语，跟英文中的银行“BANK”，发音一样。
不过；俄罗斯的银行，似乎没有中国的银行那么多。银行门口用红色数
字显示的不是利率、却是汇率——卢布与美元的比值。…” 俄罗斯人
不知道银行的利率，是因为他们根本不关心银行的利率；俄罗斯人不关
心银行的利率，是因为他们大都不在银行存钱!
不少俄罗斯人不在银行存钱，是因为手头拮据，无钱可存银行。
不过，还有不少俄罗斯人手中有钱，即使是钱不多，却不肯存在银行
里。
我问俄罗斯朋友，他们说出了内中的原因：亲身遭遇两次严重的经济
危机，使他们对银行丧失了信任感。
第一次是在苏联解体的时候，1992年1月2日开始实行“休克疗法”，
爆发严重的经济危机，物价像乘坐火箭似的飞涨，成千上万的老百姓急于
从银行提款，银行却不能兑现。卢布迅速贬值，短短的时间里，
1 美元从只值0.67卢布变成可以兑换4500卢布！等到人们终于可以从银行
提取现金的时候，那些辛辛苦苦积攒下来的卢布，早已变成了一堆废纸!
第二次是在1998年8 月。俄罗斯再度爆发严重的经济危机。物价飞涨，
卢布以每天下跌18％的速度急剧贬值。百姓包围了银行，急于提款，
以便用钱去购买商品求得保值。可是银行却又一次不能兑现!
老百姓对银行充满了愤怒，也无济于事!
也有的人从第一次经济危机中学乖了，不在银行存钱。不过，他们也
没能买到多少商品 ——商店的商品很快被抢购一空。 其实，商店的
仓库里存放着商品店主们宁肯让商品“闲”着，因为一旦出售，换回来的
是每天贬值18％的卢布，岂不要亏了血本!
在苏联肘代，是没有证券市场的。苏联解体之后，俄罗斯虽然建立了
股票市场，但是股票在经济危机中急剧贬值，从此老百姓对于股票完全失
去了兴趣！
既不在银行存钱，又不买股票，当今俄罗斯老百姓的经济兴奋点在哪
里？
俄罗斯老百姓在攒美元!
俄罗斯老百姓从实践中悟出：只有攒美元才能保值!
俄罗斯又有着与中国不同的规定：在中国，人民币是不能自由兑换成
美元的，而在俄罗斯可以用卢布自由兑换美元。于是，老百姓把手中的卢
布大量兑换成美元，而这些美元不敢存放在银行里，宁可存放在家中!
为了方便老百姓用卢布兑换美元，不仅银行都有此业务，街头巷尾有
许多专门从事兑换业务的小店——这种兑换点比中国的公用电话亭还多。
这么一来，美元(包括德国马克、法国法郎等外币)与卢布的比价，亦
即汇率，成了俄罗斯的老百姓关注的热点。
当然，把美元放在家中毕竟没有利息。
如今俄罗斯的银行逐渐恢复了信誉，也有些人把钱存进银行了。
据统计，2001年年初，俄罗斯居民存款总额为4780亿卢布，人均3200
多卢布，相当于1100元人民币。
(摘自《作家文摘》2002年3月)
对我们有什么启示？
１９９０年以后，我国银行的存款利率曾经多次进行调整，但是由于
采取了保护居民储蓄存款利益的措施，居民对银行是信任的。
例如，居民存三年期的定期存款，如果遇到利率下调，仍按原来存单
上规定的利率计算利息；遇到利率上调时，则按照上调的时间和上调的利
率，按差额补偿计息。这是一条很得人心的政策，居民更信任银行，因而
居民储蓄存款逐年上升，达到现在８万亿人民币的规模。这是很了不起的。
美国的公众参与的共同基金制度、新加坡的社会保障公积金制度和中
国的银行对居民存款保护制度，都是对公众经济生活产生重大影响的制度，
受到积极评价，而为世人所瞩目。
中国股市发展迅速，已成亚洲第三大股票市场。
但中国股市的现状，则难以令人乐观。
２００１年下半年股市暴跌引发的对股市的信任危机，至今公众对股
市的信心仍难以恢复。
股市投资和银行存款怎么能相提并论？
不错，股市投资和银行存款是不同的，股市投资是有投资风险的，和
银行存款不能相提并论，也不能简单类比。
但是，股市投资和银行存款，都是公众投资的一种形式，都应该把保
护投资者利益放在首位。
银行存款，如果处理失当，也要发生公众信任危机，而且可能是更严
重的危机，如前面俄罗斯曾经发生过的情况。
股市的问题，如果处理失当，也要发生公众对股市的信任危机。这种
情况，在世界各国股市历史上，都曾经多次发生过。
但是公众对股市的信任危机是不可避免的吗？
这是一个值得深思的问题。
股市的融资功能，是我们关注的焦点。
你想要充分发挥股市的融资功能吗？是真想还是假想？
如果是真想，就要把投资者的利益放在首位。把融资看作是替投资者
经营，最终使投资者得到应有的回报。这样一来，融资就是整个投资经营
活动的一个环节。
投资者的利益得到保证，有了切实的回报，自然要追加投资。投资增
加，股市随之得到发展。
股市发展起来了，融资问题也就水到渠成，自然也就解决了。
如果是假想，或者说，想得不那么厉害，你就会只讲股市融资，而把
公众投资的利益，放在无足轻重的位置，那自然得不到公众信任，最后必
然发生信任危机，使融资任务也无法实现，改善企业经营机制也就无从谈起。
国际金融事件对中国资本市场的警示是深刻的。
核心是保护投资者利益取得广大股民的信任问题，这样分析也是体现
三个代表精神的。
江凡/编 2002.11.1
相关链接：
《爱护市场，发展市场》
《百姓期待稳定的投资环境》
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