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　　不是不爱，时候未到。


　　投资基金华安基金和南方稳健成长基金两只开放式基金正式面世，
广大投资者期盼已久的开放式基金终于面市。

　　然而，其购买场面却着实让关注者吃了一惊，前者因网点少而略显
热闹，而后者之“门前冷落”状，真真是不堪目睹————当然，这是
与国内以往的基金上市和新股发行场面比较而言。这两支原本被看成目
前状态低迷的股市“强心针”的基金，倒是有点像“冷静剂”，使人不
禁要说：不是不爱，时候未到。

　　在西方发达资本主义国家，投资基金是比股票更受欢迎的大众理财
方式。它最耀眼的“金字招牌”就是“专家理财、组合投资、风险分散
”。通俗地说，也就是把“鸡蛋放在不同的筐子里”，这是其他投资方
式所无法比拟的。投资基金这种特有的魅力，吸引了越来越多投资者的
目光，使其在全球范围取得了超常规跳跃式的发展，在美、英等发达国
家，拥有投资基金的家庭远远超过直接投资股票的比例。目前，全世界
投资基金的资产规模已超过10万亿美元。

　　投资基金真正引起中国老百姓关注是在1997年底到1998年初。1997
年11月14日，国务院出台了《证券投资基金管理暂行办法》，12月12日
，中国证监会发布了有关实施细则，1998年3月23日，首获批准的开元、
金泰证券投资基金各20亿元，正式在沪深两市上网发行，揭开了我国投
资基金发展的历史新篇章。经过近三年的发展，到2000年底，我国已设
基金公司10家，另有4家获准筹建，发行证券投资基金33只，总规模560
亿元，基金净资产8455亿元，证券投资基金的推出迎合了广大居民多元
化的投资需求，其注重长期投资和证券质地的投资理念为投机气氛浓重
的股市吹入了一股理性投资的清风，因而各界好评如潮，但几年来，中
国证券投资基金的发展并不尽如人意。

 　　1. 投资基金尚未真正走入寻常百姓家。
目前，我国投资基金唱主角的只有封闭式基金，而它们只能在证券交易
营业部里交易，而这些营业部在全国仅有2600多家，也就是说投资基金
只能在大中城市中购买，而广阔的农村成为了被遗忘的角落。

  　 2. 投资基金无论是从规模还是品种上还远远不能满足广大投
资者的需求。目前我国的基金规模还不到100亿美元，基金管理公司仅有
10家，数量仅33只，可供证券投资基金选择的品种除国债、流通A股外，
别无其他，相对于中国近6000万散户投资者，7万亿元场外储蓄资金来说
，可谓杯水车薪。而美国在20世纪90年代中期就有基金8000多只，基金
资产总量高达4万多亿美元。

　　 3. 投资基金存在不规范操作，损害投资者合法权益的行为。
2000年10月，《财经》杂志推出了《基金黑幕》的封面文章，掀起了证
券市场的轩然大波，博时基金被立案侦查掀起了基金的冰山一角；今年3
月，中国证监会公布了基金异常交易行为的调查报告，10家基金管理公
司中有8家存在程度不同的异常交易行为，8月初，银广厦事件再度震撼
了证券市场，其大股东之一基金景宏引起了各方的质疑。从而引发了部
分投资者的信任危机。

　　 4. 从业人员水平参差不齐。根据专家分析，今年33只基金全
部亏损的局势已很难挽回，这和基金2000年的优良业绩形成了巨大反差
，基金经理人头上“专家理财”的光环已经褪色。

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　　封闭？开放？量力而行。



　　2000年10月8日，《开放式证券投资基金试点办法》出台。

　　2001年3月25日，中国证监会宣布华安基金管理公司被确定为首家开
放式基金试点。一时间，各商业银行、证券公司及广大投资者摩拳擦掌
者有之、跃跃欲试者更多。

　　经证监会批准，今年9月，华安基金和南方稳健成长基金正式面市，
广大投资者期盼已久的开放式基金终于面市。

　　然而，如前所述，当龙真的出现后，相当大部分叶公退却了，迟疑
了。

　　为什么？有自称场外人士的关注者指出，开放式基金是国际基金市
场的主流品种，美国、英国及我国香港和台湾地区的基金市场有90%以上
是开放式基金，相对于封闭式基金而言，开放式基金在激励约束机制、
流动性、透明度和投资便利程度等方面具有较大的优势，特别是开放式
基金主要通过商业银行的网点来发售，这无疑将极大满足居民个人的投
资，所以有一种说法是，开放式基金将引发我国证券市场的第二次革命
。

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　　既然是革命，就要有基础、做准备。



　　但我们还没准备好，各方面都一样。换句话说，我们还得做好以下
准备：

　 1. 发展开放式基金，不能一步到位，近期时间内应坚持“两条腿走
路”的模式。从国外基金业的发展进程来看，其发展历程基本上遵循了
由封闭式基金为主，过渡到封闭式和开放式基金并重，到最终实现开放
式基金占主导地位这一过程，从我国目前的情况来看，无论是从证券市
场的规模，投资基金需要的配套措施，还是投资品种和从业人员水平来
看，我国还不具备大规模开发开放式基金的先决条件，要通过试点发现
问题，等到试点成功，再逐步推开，不能完全抛弃封闭式基金。

　 2. 注意防范开放式基金所带来的风险。首先是开放式基金追
求规模和回报率，越大越好，在追求规模动机的驱使下，基金公司可能
会造假账，虚增回报率，以欺骗的方式来吸引资金。二是股市整体下跌
的系统性风险。目前，我国投资基金赖以发展的基础是一个各方面不太
成熟的证券市场，一旦证券市场发生波动，必然会殃及基金市场，尤其
是目前我国证券市场上没有期权、期货等避险工具，当股市下跌时，基
金净值会受到损失。三是将来A股、B股合并后，国际投机资金所带来的
风险。由于开放式基金可以随时赎回，一旦出现上述风险，就有可能影
响投资者的信心，出现“挤兑”现象，引发市场的恐慌性抛售。

　 3. 培育优秀的基金管理者乃当务之急。投资基金对于大多老
百姓来说，最吸引人的地方恐怕就是“专家理财”，开放式基金的设立
，基金市场由买方市场转变为卖方市场。可以说，这些“专家”水平的
高低将直接决定基金和基金管理公司的命运，开放式基金与封闭式基金
最大的区别在于赎回，如果基金运作业绩良好，就可以吸引越来越多的
投资者认购，其收益也会越来越好，反之，基金经营业绩差，投资者就
会纷纷赎回基金份额，造成基金规模逐渐萎缩，甚至清盘。

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　　百姓期待金融超市。


根据中国人民大学金融与证券研究所的预测，未来10年，我国股票市场
市值将达13万亿元，占名义GDP的50%；上市公司将达2000家，产生数家
国际性投资银行；市场交易制度和交易体系将发生重大变化；A股和B股
合并，逐步完成中国资本市场规划和国际市场规则的接轨。去年5月，
证监会新任主席周小川在“基金发展”国际研讨会上说，应借鉴国际惯
例，结合中国国情，采取超常规，创造性的思想发展投资基金。

　　面对机遇和挑战，投资基金还需要我们从更高更远的角度去思虑。

　 1. 投资基金要有一个前瞻性的发展规划，一是要设计符合中
国国情的基金从业人员考试制度，严把用人关。其次，应尽快建立起中
国投资基金行业自律组织，通过行业协会来制定行业的“游戏规则”。
三是在发展证券投资基金的同时，积极推进产业投资基金和风险投资基
金的建立和发展，满足不同投资者的需求。

　 2. 加快投资基金的法制化步伐，保护投资者的利益。投资基
金发展的首要问题就是规范和立法问题。美国的投资基金业之所以最为
发达，其原因就是它建立了世界上最为严密的投资基金法。目前我国《
证券法》、《信托法》已经颁布实施，《投资基金法》也几易其稿，在
《投资基金法》的修订过程中，提高基金运作透明度，打击“黑幕”现
象，私募基金的定位和基金管理公司的法人治理成为各方关注的焦点。

　 3. 顺应资本国际化发展潮流，借鉴国际基金业成功运作的经
验，推动中国投资基金全面“提速”。根据我国与美、欧达成的加入WTO
双边协议，我国将允许外资少量持股(起初为33%，三年后可增加到49%)
的中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司
相同待遇，可以想象，随着像美林、高盛、摩根斯坦利等这些国际知名
的投资银行的纷涌而至，其先进的管理经验、优秀的人才、高人一筹的
服务理念必将导致中国投资基金业的重新洗牌。阵痛是可想而知的，但
有竞争才有压力，有压力才有动力，有动力才有活力，最终受惠的将是
广大的投资者。

　 4. 做好“百姓”这篇大文章。在美国购买共同基金(投资基金)
就像到超市购物，你只要把想法告诉营业员，他们便会热情地向你推荐
各种基金产品。此外，投资基金公司还根据投资者不同的“口味”设计
不同的投资组合，如高增长型、收益型、增长和收益兼顾型等等。没有
老百姓的广泛参与，投资基金只能是纸上谈兵，因此，要充分发挥商业
银行遍布全国的基层网点优势，更新服务理念，向老百姓敞开大门；同
时，要大力发展机构投资者，发挥竞争优势，不断推陈出新，开发基金
新品种，满足老百姓日益多样化的投资需求。这是当前投资基金业急需
做好的一篇大文章。

　　正是因为寄予投资基金那么多的厚望和挚爱，才有了对投资基金这
么多的关注和思考，从某种程度上讲，关注投资基金就是关注我们未来
的生活空间。风雨过后是彩虹，投资基金真正步入百姓家庭之日，才是
投资基金这朵“玫瑰”绽放之时。

 (摘自 2001年09月25日 14:56 经济日报 范金定、杨富伟/文)